Что такое дисконтирование денежных потоков

Финансы со временем обесцениваются. Поэтому грамотные предприниматели инвестируют средства бизнеса только когда знают, насколько вложенная сумма будет соответствовать полученной через год-два.

Есть разные способы оценить стоимость будущих денег, и один из них — дисконтирование денежных потоков. Рассказываем, что это за способ такой, когда и как его использовать и как с его помощью не потерять деньги. А если нужно перестать терять заявки и клиентов, попробуйте OkoCRM.

Дисконтирование денежных потоков — это метод оценки стоимости будущих денег. Основан на факте, что сумма, которая есть в наличии сегодня, обладает большей стоимостью, чем такая же, но полученная спустя время. Сейчас станет понятнее.

Деньги с течением времени обесцениваются. То есть стоимость условной тысячи рублей сегодня и точно такой же тысячи в будущем будет разной. Сегодня больше, а уже через год — меньше.

Обесценивание денег происходит из-за инфляции. Инфляция — это увеличение общего уровня цен на товары и услуги в экономике. Она влечет за собой уменьшение покупательной способности денег. То есть с течением времени на одинаковую денег можно купить все меньше и меньше.

Чтобы рассчитать дисконтирование денежных потоков, по сути, требуется два параметра: денежные потоки и ставка дисконтирования — дисконт.

Денежные потоки. Это суммы денег, которые по прогнозам будут поступать или уходить из проекта, инвестиции или компании в будущем. В эти потоки входят как доходы, так и расходы бизнеса.

В точности эти потоки никто не знает. Однако их можно спрогнозировать, если, допустим, выполнить анализ текущих финансовых данных, рыночных условий и будущих трендов.

Ставка дисконта — коэффициент дисконтирования денежного потока. Это процент, который используют для приведения будущих денежных потоков к их текущей стоимости. Учитывает разные риски, которые обесценивают деньги. Чем больше рисков, тем выше дисконт.

ДДП используют, чтобы оценить стоимости инвестиций, проектов и компаний.

Оценка бизнес-проектов. Когда компания планирует запуск нового проекта, метод дисконтирования помогает оценить, насколько тот будет прибыльным в будущем.

Оценка компаний. При продаже или покупке компании инвесторы используют дисконтирование, чтобы определить ее стоимость сегодня и через некоторое время. Это помогает понять, насколько ценен бизнес.

Инвестиции в акции и облигации. Инвесторы применяют метод для оценки акций и облигаций компаний, чтобы понять, покупать их или нет.

Оценка недвижимости. Метод используют при покупке или продаже недвижимости. Он помогает определить ее текущую стоимость с учетом будущих денежных потоков от аренды или продажи.

Существуют разные методы экономического анализа, однако дисконтирования имеет ряд преимуществ. Одно из них — метод учитывает динамику рынка и применяется, даже если денежные потоки в компании распределены неравномерно.

Другой плюс: оценка дисконтирования денежных потоков универсальна. Ее могут использовать крупные, средние и мелкие компании.

Сначала необходимо спрогнозировать будущие денежные потоки на каждый год. Затем эти потоки привести к текущей стоимости по ставке дисконтирования. Далее сложить все результаты, чтобы получить общее значение ДДП.

Как спрогнозировать денежные потоки:

1. Проанализировать текущую финансовую ситуацию. Изучить финансовые отчеты, источники доходов и расходов, проанализировать рыночные условия, конкуренцию, экономические тренды, законодательство.

2. Определить факторы, которые могут повялить на будущие денежные потоки — объем продаж, цены продукции, затраты на производство, инвестиции в активы.

3. Спрогнозировать объем продаж. Изучить прошлые тренды, построить будущие прогнозы.

4. Спрогнозировать цены. Оценить, как изменения на рынке — например, инфляция, конкуренция, спрос — способны повлиять на ценовую политику.

5. Спрогнозировать расходы. Оценить будущие операционные затраты, в том числе переменные и постоянные расходы. Прикинуть, что может повлиять на затраты.

6. Спрогнозировать инвестиции. В активы и проекты.

7. Учесть риски. Которые связаны с прогнозами денежных потоков.

8. Составить сводный бюджет. Объединить все прогнозы в общий бюджет.

Формула дисконтирования денежных потоков

Формула дисконтирования денежных потоков выглядит так:

где:

• CF — денежные потоки в каждом периоде
• r — ставка дисконтирования
• n — количество периодов

По этой формуле считают денежные потоки за каждый год выбранного периода, а потом складывают, чтобы получить настоящую стоимость.

Дисконтирование денежных потоков: пример расчета

Собственник небольшой фабрики по производству мебели хочет оценить ее стоимость через три года. Первым делом строит прогноз денежных потоков. Получает такие суммы:

• Год 1: 3 000 000 ₽
• Год 2: 3 800 000 ₽
• Год 3: 4 100 000 ₽

Далее определяет ставку. Она равна 10%, поскольку такой дисконт отражает ожидания инвесторов и риски отрасли.

Собственник приводит денежные потоки к текущей стоимости с помощью ставки дисконта. А конкретно: делает расчет за каждый год:

Наконец складывает все денежные потоки вместе и получает чистую стоимость компании. 

Надежность прогноза

Будущее неопределенно, поэтому есть риск, что фактические денежные потоки будут отличаться от прогнозируемых. Чтобы повысить надежность прогноза, необходимо учитывать всевозможные факторы, которые влияют на потоки:

• темпы роста экономики, уровень инфляции и безработицы
• появление новых конкурентов или изменение потребительских предпочтений
• политическая обстановка в стране
• внедрение новых технологий

Если самостоятельно это прикинуть и учесть трудно (а это трудно), лучше бы иметь под рукой аналитиков или хотя бы контакты спецов на аутсорсе.

Оценка ставки дисконтирования

Не всегда можно точно оценить ставку дисконта. Это опять-таки связано с неопределенностью будущего. Никто не может учесть все риски, которым подвергнется бизнес.

Чтобы повысить точность оценки ставки дисконтирования, можно:

• использовать несколько подходов к оценке ставки, чтобы получить более реальное значение
• учитывать всевозможные факторы, которые могут повлиять на возникновение того или иного риска
• брать высокие ставки дисконтирования, чтобы быть готовым к худшим результатам

Проблемы затрат-выпуска

Связаны с тем, что денежные потоки, которые используются для ДДП, обычно основаны на прогнозах расходов и выручки. Конечно, эти прогнозы могут быть неверны, а значит, ошибки будут и в расчетах.

Отсутствие важных переменных

Проблема связана с тем, что метод ДДП учитывает денежные потоки, которые могут быть количественно измерены. Однако есть переменные, которые влияют на стоимость, но померить их в численном эквиваленте нельзя. Например, качество управления, маркетинговую стратегию, социальные факторы нельзя оценить в цифрах.

1. Дисконтирование денежных потоков — это способ сегодня оценить стоимость будущих денег. ДДП используют для оценки бизнес-проектов, компаний, инвестиций в акции и облигации, недвижимости
   
2. Для расчета ДДП, необходимо спрогнозировать денежные потоки и коэффициент дисконтирования
3. У метода есть ряд недостатков: невозможность учесть все риски, затраты и доходы бизнеса, денежные потоки, а также влияние факторов, которые нельзя измерить количественно
4. Зато большой плюс метода в том, что он учитывает динамику рынка и применяется, даже если денежные потоки в компании распределены неравномерно. А также подходит для любого бизнеса — крупного, среднего, малого